前日幾名老友小聚，我說我要寫這么個話題，反對的人調(diào)侃“題目太大，有指點江山，故作高深的嫌疑”，擔(dān)憂的人勸說“評價產(chǎn)業(yè)鏈的未來，這可能得（dei）得罪已在船上和想要上船的一票人，值當(dāng)嗎？”......
考慮了幾天，心里癢癢還是想寫，感覺也有必要寫，理由有三：一是，本人2013年前后進(jìn)入這個行業(yè)，親歷了產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域如百家爭鳴般發(fā)展壯大，感慨萬千，在目前內(nèi)卷外壓之下，行業(yè)將走向何方，深有所思并有所慮；二是，十年多對新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)跟蹤、研究和投資，有一些不同的視角和觀點，想著只要有某個觀點對某個人有啟發(fā)，我覺得這個話題就有價值；再者，本著有公心不瞎說，列事實講證據(jù)，即使某些地方有失偏頗，大家應(yīng)該也不會計較吧。
由于這個話題過大，如果集中在一篇文章的話，篇幅太長難以閱讀，信息量太大難以理解，所以呢，我將以多篇小專題的模式逐步呈現(xiàn)給大家，每個小專題都力求“精簡干貨、有見解、有深度”。
那就開始第一個小專題吧......
（專題一）兩輪周期畫產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)指數(shù)露玄機(jī)
回顧過往，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已走過了兩個完整的產(chǎn)業(yè)周期，在相關(guān)產(chǎn)業(yè)指數(shù)上體現(xiàn)得非常明顯，但由于上市時間或業(yè)務(wù)擴(kuò)張與收縮等原因，個股難以全面完整地呈現(xiàn)出這種周期變動規(guī)律。
這也很好理解，個股背后的企業(yè)都有其獨特的主營業(yè)務(wù)、獨有的經(jīng)營管理風(fēng)格和個性化的成長道路，當(dāng)個股匯聚在一起形成產(chǎn)業(yè)時，個股的個性就隱藏起來了，取而代之表現(xiàn)出來的更多的是產(chǎn)業(yè)的共性，這就使得產(chǎn)業(yè)具有了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的規(guī)律和特征，其中最顯著的是周期性。
一、產(chǎn)業(yè)周期能更好地反應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的中期規(guī)律
為了更清晰地看清新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展變化規(guī)律，產(chǎn)業(yè)周期提供了一種便于研究的非常好的時間維度。為便于本專題的展開，定義下產(chǎn)業(yè)周期（僅本專題適用哈），它既不是產(chǎn)業(yè)生命周期，也不是經(jīng)濟(jì)周期，而是借用經(jīng)濟(jì)周期理論來研究產(chǎn)業(yè)在中期時間維度的周期變動規(guī)律。
怎么理解呢？產(chǎn)業(yè)生命周期（或行業(yè)生命周期）指的是一個產(chǎn)業(yè)（或行業(yè)）從出現(xiàn)到完全退出社會經(jīng)濟(jì)活動所經(jīng)歷的時間，可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期四個期間。經(jīng)濟(jì)周期一般是指經(jīng)濟(jì)運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)周期用來體現(xiàn)國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動規(guī)律，一般需歷經(jīng)繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個階段。如果借用經(jīng)濟(jì)周期波動的四階段來分析產(chǎn)業(yè)生命周期在某個或某幾個期間的波動規(guī)律，會不會將產(chǎn)業(yè)發(fā)展展現(xiàn)得更加真實，也讓我們看得更加真切？
二、中國新能源汽車已經(jīng)歷兩輪產(chǎn)業(yè)周期
這里用比較淺顯易懂的方式分析中國新能源汽車行業(yè)的產(chǎn)業(yè)周期。
大家都知道股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股價的波動提前反映經(jīng)濟(jì)的好壞（一般會有6個月左右的提前期，反映在變動趨勢圖上略有差異，但整體看來趨勢大體一致）。基于此，選取新能源汽車指數(shù)88407（簡稱指數(shù)）的波動來解釋新能源產(chǎn)業(yè)的變動，以“波谷-波谷”為一個周期。
從下圖中我們可以看到中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了兩輪周期，即政策推動下的第一輪，大致時間是2012年12月-2018年10月；累積性需求推動的第二輪，大致時間是2018年10月-2024年2月。
新能源汽車指數(shù)顯示兩輪經(jīng)濟(jì)周期，整體趨勢向上，特征非常明顯
具體情況是：1）2012年12月4日，指數(shù)下探到最低673.65點，隨著新能源國補(bǔ)地補(bǔ)和地方政府公務(wù)公交出租用新能源車等政策刺激下，帶動新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，于2016年7月7日，指數(shù)攀升到最高3631.69點。
2）當(dāng)國家嚴(yán)查騙補(bǔ)、推行碳積分和購車補(bǔ)貼退坡，新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速出清，指數(shù)開始下跌，于2018年10月19日最低跌到1491.50點。
3）2019年年底武漢出現(xiàn)新冠疫情，并于2020年年初開始大面積爆發(fā)，為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促需求，新能源車購車補(bǔ)貼延續(xù)三年，因新冠疫情壓縮的需求于2021年開始釋放，新能源汽車行業(yè)上市公司的股價開始迅猛上漲，指數(shù)也節(jié)節(jié)攀升，于2021年12月2日創(chuàng)歷史新高4484.74點，多數(shù)個股股價都創(chuàng)歷史新高（現(xiàn)在看仍然像旗幟在飄揚）。
4）股價過大的漲幅和過快的增長，提前反映了企業(yè)的未來業(yè)績，隨著國內(nèi)新能源汽車市占率的提高需求增長放緩，美國關(guān)稅和通脹消減法案排擠中國新能源企業(yè)等政策攪局，股市開始大幅向下調(diào)整，指數(shù)下跌，于2024年2月5日跌至2221.10點。
5）2023年12月美國能源部（DOE）發(fā)布“敏感外國實體（FEOC）”的解釋文件，2024年1月美國財政部(Treasury)和國稅局(IRS)發(fā)布的《通貨膨脹削減法》(IRA)第30D條清潔能源車輛稅收抵免相關(guān)禁令的指導(dǎo)意見正式生效，再加上美國《華爾街日報》2024年5月10日曝出白宮下周將把對中國電動汽車的關(guān)稅從25%提高到約100%......美國持續(xù)加大對中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的打壓，面對困境，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈將會迎來新的變革，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的周期......
三、總結(jié)和啟示
總結(jié)：新能源汽車指數(shù)（88407）的波動可以看出，短短十二年（一紀(jì)、一輪），中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已走過兩輪行業(yè)周期，首先用三年多時間吹出了5倍多的漲幅，隨后兩年時間的暴擊后跌幅60%左右，接著用三年時間開啟3倍左右的漲幅，隨后兩年時間來了個50%左右的跌幅，好一個波瀾壯闊，跌宕起伏的產(chǎn)業(yè)發(fā)展史。
三點啟發(fā)：一是，指數(shù)的最高點和最低點都在不斷上移，但最低點上移的幅度要顯著高于最高點，說明中國新能源產(chǎn)業(yè)臨上限（行業(yè)天花板）越來越近，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的整體實力越來越高；二是中國新能源產(chǎn)業(yè)主要企業(yè)的營收利潤在快速擴(kuò)大，但PE卻在快速降低，戴維斯雙擊內(nèi)部在極限拉扯，市值起不來，投資收益平庸化，一級市場投資幾乎停滯；三是中國新能源產(chǎn)業(yè)逐漸從需求驅(qū)動逐漸走向供給驅(qū)動，開始有點像消費電子行業(yè)一樣迎來行業(yè)拐點。